日前，九安医疗跌停，报69.89元/股此前，九安医疗频频获涨停板，从股价上看，九安医疗的股价拐点在2021年10月29日，暴涨在2021年11月11日正式开启从2021年10月29日最低的5.8元一路飙升，最高时达88.88元/股，累计涨幅高达14倍

九安医疗为什么这么火。新冠试剂盒与业绩共振

按股价的时间线看，九安医疗暴涨与试剂盒和业绩爆发密切相关2021年10月29日九安医疗在投资者互动平台表示，公司的糖尿病诊疗照护O+O新模式正处于加速推广落地进程中，已覆盖国内40多个城市的140多家医院，计划未来四年在国内开设约600家照护中心

11月7日九安医疗公告，公司于北京时间2021年11月6日凌晨获悉，经美国食品药品监督管理局授权，公司美国子公司iHealthLabsInc.的新型冠状病毒抗原家用自测OTC试剂盒获得应急使用授权。要的，公司会按照FDA要求进行生产”，后又于2021年12月22日更正为“虽然该产品在Amazon美国出现质量反馈问题的数量占Amazon美国销售量的比重很小，但客户的利益是最重要的，公司会按照FDA要求进行生产”。

日前，九安医疗在投资者互动平台表示，新冠抗原家用自测OTC试剂盒产品目前的月产能为1亿人份，计划估算到2022年初，产能增至每月2亿人份，实际的生产计划和产能扩增进度将根据市场，订单，及原材料供应等实际情况实时进行调整。。

日前，九安医疗披露2021年业绩预告显示，公司预计2021年实现的归属净利润盈利9亿元至12亿元，同比增长271.4%—395.19%此前九安医疗2021年三季报显示，2021年前三季度净利润为5012.8万元，为此2021年第四季度盈利在8.5亿元至11.5亿元之间

这对于九安医疗是什么概念纵观九安医疗往年的净利润，2021年第四季度净利润超2010年上市以来另加2021年前三季度总和

九安医疗盈利能力持续下滑研发力度原地踏步

截止至2021年三季度，九安医疗的和讯SGI指数评分为65，待年报数据公布后，评分或将同步提升。

从盈利能力上看，九安医疗持续走下坡路前三季度九安医疗加权净资产收益率2.47%，较去年同期降低17.22%毛利率和净利率也有大幅下滑，2021年前三季度分别为37.35%，1.76%，去年同期为58.16%，27.06%而这种状态是持续的，如下所示，自2020年以来九安医疗盈利能力持续下降

九安医疗的盈利能力大幅下降主要因2020年受疫情原因额温计，血氧仪等疫情相关产品营业收入大幅提升，出口海外的疫情物资毛利率水平较高但伴随着疫情逐步得到控制，疫情物资产品销售价格随行就市，毛利率有所下降，海内外销售量也同步减少

图:九安医疗2021年半年报

从营运能力上看，九安医疗前三季度经营活动产生的现金流量净额为—7272.41万元，较去年同期减少了117.74%，占营业收入比重为—9.20%九安医疗现金流一直处于承压状态，仅2020年因疫情营业收入大幅提升数据较为亮眼

在研发创新方面，九安医疗研发虽然一直维持高力度状态，但多年来仍原地踏步九安医疗穆迪·BVD企业创新指数为70.4，研发投入2017年至2020年研发投入分别为1.23亿元，1.37亿元，1.22亿元，1.08亿元，占营收比重分别为20.49%，24.38%，17.27%，5.35%2021年前三季度研发投入为5512.03万元，较去年同期降低了1.94%

新冠试剂盒能助九安医疗业绩长红吗。未来存不确定性

目前，医疗行业虽处于高度景气周期，但九安医疗仅靠新冠试剂盒拉动业绩并不能高枕无忧新冠试剂盒虽然短期给九安医疗带来了销售收入和业绩，但未来存不确定性新冠检测高盈利具备不可持续性，伴随着新冠疫情得到有效控制后检测需求将大幅下降另外，竞争格局日渐紧张，目前就新冠检测产品在POC使用场景下已经获得美国FDAEUA授权的公司有21家，九安医疗的市场竞争压力较大

此外，九安医疗还面临商誉减值的风险据九安医疗2021年半年报，公司通过收购法国eDevice公司，实现外延扩展，形成非同一控制下企业合并，在合并资产负债表形成大额商誉根据《企业会计准则》规定，交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了时做减值测试如果未来市场情况变化，eDevice与iHealth的协同效应未及预期或其他原因导致其未来经营状况未达预期，则公司存在商誉减值风险，从而对上市公司当期损益造成不利影响