冷热酸甜，想吃就吃曾经以这句广告语打动消费者的冷酸灵牙膏也将上市日前，冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司走上资本市场之路，计划在深交所主板上市

从去年开始，国内牙膏牙刷厂商开始上市，口腔护理行业迎来一波上市潮去年11月，电动牙刷品牌寿司科技计划登陆深交所创业板，12月，冰泉牙膏母公司环亚化妆品开始接受上市辅导，今年二月，舒克的母公司，维美滋，向HKEx提交了这份表格

登康口腔能否成功上市，需要时间来给出答案。

工业增长缓慢，财政收入增长缓慢

登康口腔主要从事口腔护理产品的研发，生产和销售旗下拥有登康，冷酸灵等不同定位的口腔护理品牌

口腔护理品行业属于充分竞争行业目前国内口腔护理产品市场格局有以下特点:品牌，产品，渠道的竞争成为市场竞争的主流，民族品牌竞争力逐步增强，市场份额逐步提高，产品细分市场竞争不断加剧，市场竞争越来越激烈，伴随着新渠道的迅速崛起，市场竞争日趋激烈

作为一个充分竞争的行业，最近几年来，国内口腔护理用品行业市场增长有限数据显示，2017年至2021年，中国口腔护理品行业市场规模逐年增长，年复合增长率为7.65%

但从2020年开始，行业增速明显放缓2020年，口腔护理用品行业国内市场规模为498.97亿元，同比增长4.94%，2021年行业规模增至521.73亿元，但同比增速进一步下降至4.56%

行业增速的放缓也使得登康口腔的营收增长相对平缓2019年至2021年，登康口腔营收分别为9.44亿元，10.3亿元和11.43亿元，2020年和2021年同比增速分别为9.08%和10.97%

近80%的收入仅依靠成人牙膏。

长期以来，登康口腔一直专注于口腔主业最近几年来，逐步建立了高端专业口腔护理品牌，如医学研究，贝乐乐，萌芽等可是，事实上，登康口腔的大部分收入仍然依赖于成人牙膏

2019—2021年，成人牙膏收入分别为7.73亿元，8.42亿元和9亿元，占比分别为82.14%，81.92%和78.9%虽然占比有所下降，但仍贡献了近80%的营收

但从业绩贡献来看，目前这些产品的营收相对有限，并未有效拉动登康口腔营收的增长数据显示，2021年，登康口腔电动牙刷，口腔药物和美容护理产品销售额分别为666万元和891万元，仅占营收的0.58%和0.78%

自身产能逐年下降，新增产能难以消化。

值得一提的是，在营收依赖成人牙膏的同时，登康口腔牙膏生产线未能满负荷运转，自身产能逐年下降。

登康口腔表示，报告期内，牙膏生产线产能利用率保持在85%左右，整体较为稳定但事实上，登康口腔的牙膏产能已经从2019年的3.08亿支/年下降到2021年的2.63亿支/年，降幅达14.61%自产也从2019年的2.65亿片/年下降到2021年的2.24亿片/年，降幅为15.47%

从产量减少的另一面来看，委托生产大幅增加2019年至2021年，登康口腔委托生产量分别为每年6704.32万，8824.79万，1.3亿

到2021年，牙膏的委托生产已经达到自己生产的一半。

对于上述问题，登康口腔并未说明原因。

在公司产量下滑的情况下，登康口腔也计划提高产能根据智能制造升级建设项目，本项目总投资2.24亿元，计划募集资金2.2亿元项目投产后，牙膏设计年产能预计达到2.59亿支，最终产量预计达到2.33亿支

这也意味着该项目将使现有牙膏产能增加近一倍即使算上委托生产，2021年登康口腔总产量也只有3.54亿智能制造升级建设项目建成后，总产能将达到4.96亿辆这不得不让人怀疑新增产能能否被有效消化

IPO前频繁分红的报告期内，累计分红3.34亿元。

本次IPO，登康口腔拟募资6.6亿元，投向智能制造升级建设项目，全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，口腔健康研究中心建设项目，数字化管理平台建设项目。

可是，就在IPO前，登康口腔多次分红报告期内累计分红3.34亿元，相当于募集资金的一半

数据显示，2019年6月，登康口腔现金分红3180万元，2020年6月，现金分红3562.23万元，2020年7月，现金分红1311.62万元，2021年4月，公司支付现金红利6187.32万元，2021年10月，公司再次分红9039.12万元，今年4月，公司分红1.01亿元。