资本提案

5月份以来，黄金饰品终端零售额逐步修复:1)5月份零售额环比下降15.5%，较4月份的—26.7%大幅收窄预计下半年重点公司的修复幅度会大于行业2)5月线上珠宝消费修复

经过20年的疫情恢复，估值恢复在业绩前一个季度左右开始目前的估值在过去5年中为44%，较6月初疫情缓解时的15.6倍略有恢复至17倍目前的疫情有望加速行业洗牌，不断提高龙头企业的集中度建议关注周大福，周大生，潮宏基

重点公司跟踪:头部品牌多平台集中度有所提升，市场表现优于传统黄金:1)周大福:淘系+Tik Tok GMV 5月同比增长+31%，较4月有所提升，较Q1有所放缓淘销量+6%，高于4月，慢于Q1，Tik Tok的销售额环比增长，排名高于4月份2)周生生:5月淘+Tik Tok GMV+27%，比4月/Q1快，淘+2%，比4月/Q1慢，the top月排名上升，进入前10.3)周大生:5月电商GMV延续3—4月增长，主要受Tik Tok带动，淘+39%，比4月慢，比Q1快，Tik Tok自21年6月以来的前3，4—5个月一直排名第二)潮宏基:5月电商GMV 3—4月持续增长，主要受Tik Tok带动，淘+8%，比4月慢，比Q1快，自2011年11月以来，Tik Tok排名中心在前5个月有所提升和稳定，4—5月为第3位5月份电子商务GMV环比略有上升Tik Tok是主要渠道淘系—24%，较4月收窄，低于Q1，自7月21日以来，Tik Tok一直稳居前10位，4—5月均值为5.6)中金:5月份，淘+Tik Tok总销售额逐月增长，以Tik Tok为主，淘+186%，比4月/Q1快，Tik Tok自9月21日以来一直排名第一

淘系The total月总销售额+110%，增速比4月慢，比Q1快淘+105%，比4月/Q1快，Tik Tok是个小国，自21年11月以来一直排在前100名

天然钻石:1)DR:5月淘系销售额2100万元，—44%，较4月—56%的跌幅收窄，4—5月累计—51%，其中1Q22同比增长95%2) I do:淘客5月销售额1300万元，—33%，较4月—56%的跌幅有所收窄，4—5月累计—44%，大于1q 22—5%的降幅

培育钻石:1)小白光:5月淘销售额+778%，21年来持续增长，Q2/4—5月销量同比+1378%/+1846%，4—5月增长快于Q12)凯丽熙:5月淘销售额+83%，明显快于4月+7%的增长和1q 22—43%的增长，4—5月累计+36%3)钻石代工厂:5月淘销量—29%，较4月—17%的跌幅有所扩大4—5月累计—24%，1Q22同比+132%

风险警告

零售额不及预期，疫情持续时间长于预期，加盟渠道拓展不及预期。