王静电子2021年实现营业收入51.27亿元，同比增长18.22%，实现净利润4.65亿元，同比增长0.64%，扣非后归母净利润4.25亿元，同比增长2.97%2022年第二季度，公司实现营业收入27.59亿元，同比增长21.79%，实现净利润2.9亿元，同比增长39.28%，扣非后净利润2.73亿元，同比增长48.33%
多重利益导致Q2盈利拐点。
在收入环比增长16.5%的基础上，Q2的毛利率增长2.46个百分点至21.96%，净利润率增长3.2个百分点至10.74%Q2公司利润的明显改善趋势主要源于以下原因:①2022年上半年，从覆铜板到上游大宗，成本端价格整体趋势下行，减轻了公司部分成本压力由于库存周期的影响，成本端的压力有一定的周期错配，从3月份开始逐步释放②PCB制造成本下降空间大:其生产经过打孔，曝光，电镀等多道工序，生产流程长，同时PCB料号多，大小订单差别大，对产能配置和柔性生产要求更高报告期内，公司将精力花在改善精益和降低成本上，内部成立精益创新室，以需求驱动为原则，结合工艺流程，设备属性，人机比等因素，构建各工厂的生产模型找出生产过程中的瓶颈进行精益改进，从各种容易造成浪费的行为中不断优化改进③Q2美元对人民币强势升值5.37%，占公司21年海外收入的47.11%结算货币升值导致更多的出口导向型贸易汇兑收益上半年公司汇兑收益约5700万元，去年同期汇兑损失2200万元
关键客户导入成功。
珠海王静HLC和HDI项目是公司技术升级的主要载体，其下游应用主要在5G通信设备，服务器，汽车电子，智能终端产品等方面，这将大大提升公司高端产品的工艺能力，龙川软板二期项目是公司布局多层软板和软硬板产能的智能制造基地，主要用于车载显示屏，TWS，触摸屏，有机发光二极管等产品伴随着公司新工厂的建设投产，高多层，HDI，多层柔性板等高端产能将逐步达产，这将进一步补充公司的高端产品制造能力
我们认为汽车PCB是新能源浪潮下增长最快的细分赛道上半年，国内新能源乘用车零售量达到224.8万辆，同比增长122.5%6月份，新能源乘用车零售额达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%自5月大规模疫情结束以来，国内复工复产推动供给侧产能释放，地方补贴有助于修复需求6月以来，新车密集发布，蔚来ES7，理想L9，比亚迪海豹等车型上市/发布同时，缓解续航焦虑的宁德麒麟电池已经发布，市场反馈强烈，欧美市场也因燃油供需紧张，提高了电车补贴
电动化+智能化将电动汽车PCBASP推至传统燃油车的3倍左右，Prismark将21—26年汽车PCB需求的复合增长率不断上调至7.5%轨道板验证周期长，此轮电波汽车板厂家卡位优势明显目前，公司凭借良好的产品质量信誉和多元化的产品技术支持能力，积累了包括博世，德尔福，法雷奥在内的一批优质国际Tier1厂商，以及国内新能源汽车和电池厂商据我们测算，目前公司汽车PCB收入超过30%，且占比持续提升，下游需求动能长期充裕
预计公司2022—2024年净利润为11.5，15.6，19.8亿元，对应市盈率为18，14，11倍，维持买入评级。
