2021 行情复盘，建筑板块表现优于建材:年初至今上证指数上涨0.5%，建筑行业跑赢大盘3.1 个百分点，建材行业下跌30%，跑输大盘近11 个点建筑子行业方面，水利工程上涨45%，化学工程上涨44%，钢结构上涨40%建材子行业中，耐火材料，玻璃，玻纤各上涨43.4%，28.1%，22.7%，水泥，管材各下跌18.2%，12.0%

装配式趋势不改，产业格局各异装配式建筑超额完成十三五目标，产业趋势不改 钢结构应用领域进一步扩张，预计5 年和10 年CAGR 为10.7%，9.6%，钢结构学校医院将在3—5 年内爆发式增长，住宅市场的逐步打开将成为长期发展的主要驱动PC 市场来看，2 020 年全国新开工装配式混凝土结构建筑4.3 亿平方米，较2019 年增长59.3%，占新开工装配式建筑的比例为68.3%装配式装修尚在起步初期，长期成长空间广阔 2020 年装配化装修面积占比仅2%，行业尚在发展初期装配式装修目前主要应用于保障房，长租公寓等公建领域，长期看有望迎来万亿级别蓝海市场重点推荐:1)鸿路钢构，钢构加工绝对龙头，管理壁垒高筑，市占率仍有较大提升空间，2)亚厦股份，装配式装修行业龙头，产品力及品牌力领先，行业放量后有望率先受益，建议关注精工钢构，富煌钢构

乘双碳目标之风，BIPV 拥抱千亿市场双碳目标以及2030 年风光装机目标打开了未来增长空间，未来5 年全国光伏装机规模300GW.BIPV 契合绿色建筑发展理念，有望持续受益于绿色建筑政策的推进整县推进+户用补贴，有望带来分布式光伏增量需求，预计到2025 年，新增厂房仓库带来511 亿元市场规模，而存量改造的市场规模超两千亿另外，以全国676 个试点县的预期规模测算，本轮整县推进分布式光伏开发有望带动125GW 的屋顶分布式装机，超五千亿市场规模分布式光伏空间广阔，重点推荐:1)东南网架，主业稳健高增，分布式光伏推进较快，明年有望贡献新的业绩增长点，2)东方雨虹，成本优势及渠道优势显著，积极布局建筑光伏一体化，3)科顺股份，市占率不断提升，进军光伏屋面防水领域，建议关注苏文电能，凯伦股份

地产链:预计22 年开工逐步改善，竣工前弱后强，关注玻璃和消费建材景气度提振 地产政策预计需求端政策不具备较大放松空间，供给端保持结构性宽松，融资端持续边际改善，行业层面预计2022 年地产开工—2.5%，施工+4.1%，土地购置费+9.0%，竣工—2.2%，投资+6.7%玻璃板块，竣工有望在2022 下半年回暖修复，叠加上半年行业有望出现供给环比缩减，价格有望重回上涨通道，传统玻璃龙头高端化业务增添新的成长性重点推荐旗滨集团，其他关注信义玻璃，南玻，金晶科技消费建材的需求景气度有望复苏，大部分消费建材龙头公司均已走过十年以上的发展历程，经历过完整行业周期波动，其抗风险，抗周期能力更强，未来有望强者恒强，市占率持续提升 重点推荐东方雨虹，北新建材，科顺股份，建议关注三棵树，坚朗五金，凯伦股份

困境反转:出口改善，原材料成本下降，关注业绩预期改善标的高出口占比公司利润率短期受损，后期盈利预期改善外需景气度来看，欧美发达国家等贸易伙伴景气度维持高位，未来出口业务起量可期关注海外业务占比高，在手海外订单高增的重点企业明年在运力压力环节，运费下调，出口景气度提升的情况下，应优选海外业务占比高，在手海外订单高增的企业出口修复链条，重点推荐海外业务占比高，外需景气度提升的玻纤行业龙头中国巨石，其他建议关注海象新材，中材国际，中工国际多数大宗品价格筑顶阶段，关注成本压力缓解品种的盈利修复经过上半年猛烈上涨后，多数大宗品价格进入筑顶阶段，部分已出现明显回落原材料价格的趋稳和回调，建材公司成本压力有望缓解，重点关注盈利能力存在修复预期的细分赛道另外，C 端业务占比高的公司，可以通过提价向下游传导成本压力，而在原材料降价时，其C 端价格相对具备刚性，业绩弹性突显成本出现回落趋势的管材和钢结构，重点推荐永高股份，鸿路钢构，精工钢构，其他关注中国联塑，伟星新材，成本压力可向下游传导的消费建材，重点推荐东方雨虹，科顺股份，其他关注三棵树，亚士创能

投资建议和重点公司:重点推荐四川路桥，东南网架，亚厦股份，鸿路钢构，东方雨虹，北新建材，海螺水泥，中国巨石，旗滨集团，苏博特。

风险提示:基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期，原材料价格上涨，地产资金压力持续。根据以往的优惠政策，在第一批本科课程之前，录取分数不应低于招生学校所在批次的录取控制分数。。