11月27日，高盛全球大宗商品研究共同主管达安·斯特鲁文发布报告称，在各国央行持续增持黄金及全球利率趋降的双重推动下，2026年晚些时候金价有望升至4900美元/盎司，较当前水平上涨约20%。报告同时指出，若零售投资者仅小幅提高黄金配置比例，需求增量将进一步放大，金价上行空间或高于基准预测。

一、两大驱动力助推黄金牛市

首要驱动力是结构性走高的央行购金需求。自2022年俄罗斯央行储备遭冻结后，新兴市场储备管理者获得重大警示：他们需要将资产多元化配置至黄金。一旦将黄金储存于本国金库，这便成为唯一真正安全的资产。

第二大关键动力来自美联储降息周期。“美联储降息将推动资金流入黄金ETF市场，因为黄金是非生息资产，”斯图伊文阐释道，“我们的经济学家预测美联储还将继续降息75个基点。这意味着我们将同时获得央行购金与私人投资者的双重支撑。”

二、美联储12月降息预期飙升助推金价

由于市场对美联储下月降息的预期日益增强，黄金期货周三连续第四个交易日上涨。

一批最新公布的延迟美国数据显示，9月零售销售小幅增长，批发价格涨幅符合预期。与此同时，三菱日联银行分析师在报告中写道：“政策转向的可能性获得了额外动力，因为被广泛视为下一任美联储主席最热门人选的凯文·哈塞特，被认为与特朗普支持降低借贷成本的观点一致。”

根据FedWatch工具，交易员目前预计12月降息的概率接近85%。

纽约商品交易所12月交割的黄金近期期货收涨0.6%，报4165.20美元/盎司；12月交割的白银近期期货收涨3.8%，报52.916/盎司美元。这两种贵金属均创下自11月13日以来的最高结算价。

金价2026年预测

主流机构预测

高盛：预计2026年年中金价达4000美元/盎司，极端情况下可能冲至4900美元/盎司。

摩根大通：预测突破4000美元/盎司，全年均价约3675美元/盎司。

瑞银：相对保守，预计3700-3900美元/盎司。

花旗：警告可能回落至2500-2700美元/盎司。

关键影响因素

美联储政策：降息周期或推动实际利率下降，利好金价。

央行购金：新兴市场央行持续增持，提供长期支撑。

地缘危机：冲突与贸易不确定性加剧避险需求。

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